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本文是《价值事务所》的第1509篇原创文章。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

本文开始前先跟大家说一个好消息，《所长会客厅》到现在运行快半年了，值此元宵佳节所长给大家准备了一些小礼物：凡是在2月24日——2月26日期间新加入会客厅的朋友，给予限时300元折扣券，并额外赠送一个月学习时长，有兴趣的朋友可千万不能错过。

在昨天的文章中所长有讲，经济基础决定上层建筑，参考与我们文化习性等相近的日韩，基本都是经济增长到一定程度后国民开始异常重视健康，甚至把健康作为消费最应该考量的因素（这或许也是日本人平均寿命全球第一的缘故吧），而后日本的保健品行业开始飞速发展。

日韩的保健品行业发达到什么地步，相信不用所长多说，喜欢看日韩剧的朋友都懂……

国内的保健品行业近期也开始有加速崛起的苗头，益生菌算是率先火出了圈，有一就有二，未来随着国内居民兜里钱越来越多、对自己健康越发重视以及人类对功效性物质的认知增加叠加技术进步，越来越多的保健物质出圈就是必然。

PS：没读过昨天文章的朋友强烈建议读一下。

换句话说就是，我国的保健品行业有望开始迎来加速发展，最终还将会向日韩看齐，因此，国内有潜力的保健品企业其实非常值得关注。

今天的文章，我们就一起来梳理一下这些有潜力的保健品企业。

老牌龙头汤臣倍健

汤臣倍健也算是《价值事务所》的老朋友了，从《价值事务所》诞生至今一直在追踪，已经有16篇文章了，就整体市占率而言，汤臣现在是国内绝对的第一名，行业市占率超过10%。

在线下药店渠道，汤臣倍健的覆盖率达到65%，市场份额超过 30%，线上虽没有具体数据，大体而言也是名列前茅的。

2023年双十一，汤臣倍健全品牌全网销售额破9亿，同比增长超20%，继续稳居行业榜首。其官方旗舰店位列天猫保健食品/膳食营养补充食品店铺销售额TOP1，并且已连续5年排名第一。根据生意参谋的数据，2023年1-10月，阿里营养健康销售额排名前12个品类中，汤臣倍健有7个品类位居前三。

截至2023H1，汤臣线上营收占总营收的比重达到37%，全年预计能达到40%，换句话说就是，汤臣线上与线下占比为2:3，属于少有的线下线上都做得较好的企业。

在昨天的文章中《价值事务所》有讲，一般而言，保健品大单品的天花板就是10-20亿，而且想达到这个天花板也是一件非常困难的事，往往需要经历数年的消费者教育。

目前，汤臣倍健体内有三款单品处于这个区间，分别是蛋白粉、健力多（护关节）以及LSG益生菌，这在整个行业都是十分罕见的。除了这三款明星单品，公司还储备了大单品“健视佳”（护眼）、“健安适”（护肝）、“yep胶原蛋白肽”、奶蓟草、褪黑素等，甚至还有海外品牌BYHEALTH。

总的来说，不论线上线下渠道、产品梯队、蓝帽子（保健品批文）数量还是消费者口碑，汤臣倍健当下都处于国内绝对的第一梯队，只要未来经济还在持续增长，居民健康意识持续提高，汤臣便有望吃到这个过程中最大的红利。

鼎鼎大名的H&H国际控股

这家公司，所长觉得吃亏就亏在名字上，如果说他旗下的品牌，估计大家就都明白了，合生元、Swisse，哈哈，是不是鼎鼎大名？

目前，H&H集团有三大业务板块，分别是以收购的Swisse品牌为主的成人保健品业务；包含合生元品牌的益生菌、婴配奶粉，dodie品牌的纸尿裤，以及Good Goût品牌的有机婴幼儿食品的婴幼儿业务；包含收购的宠物营养品牌Solid Gold、Zesty Paws的宠物业务。

2023H1，包含Swisse、婴幼儿益生菌以及宠物补充品的营收补充品业务，已经占到了公司整体营收的60.1%。按公司的说法，Swisse品牌的全球销售额已突破10亿澳元（约50亿人民币），自公司2015年收购以来已增长三倍。

当下Swisse在国内也是很火的，尤其在线上，2023年双十一期间，汤臣的旗舰店排第一，第二就是Swisse的旗舰店了。

Swisse在线上可谓是汤臣最强劲的对手，但线下就明显弱了一大截，核心在于想进药房必须有蓝帽子（保健品批文），而Swisse进入国内时间尚短，批文数量不足。截至2023H1，公司一般贸易渠道产品 SKU 从2022年的 47 款（12 款蓝帽子产品）扩充到 74 款（18 款蓝帽子产品），线下网点已覆盖 52504 家。值得一提的是，公司2022年Q3推出的高端系列 Swisse Plus+快速增长，在中国内地收入占比已达到高的单位数。

得益于成人保健品业务高端产品的拉动，2023H1，公司相应业务经调整净利率提升 4.5个百分点达到 23.6%。随着未来 Swisse 在中国市场渠道和产品持续扩张，预计仍能快于行业增长，利润率持续提升。

不过从H&H的整个业务布局我们不难看出，公司近些年收购较多，步子迈得较大，因此，资产负债表压力较大，整体有些丑陋。

老牌国企江中药业

在京东益生菌榜上，近期一直霸榜的，不是我们前文提到的汤臣倍健LSG（排第三），也不是Swisse（排第四），更不是我们昨天讲到的小蓝瓶，而是江中药业的益生菌。

江中药业算是国民级老品牌了，相信不少同学都听说过或者用过江中牌健胃消食片（所长家现在都有货），公司拥有“江中”“初元”两个国民品牌和“杨济生”“桑海”两个江西省内知名品牌，是央企华润集团的下属企业。

产品线非常丰富，涵盖脾胃、肠道、咽喉、补益等多个领域，不过，最出名的还是消化系统产品，除了前面提到的益生菌、健胃消食片，乳酸菌素片也是公司比较火的产品，其核心产品系列如下图：

江中药业近五年营收从2018年的17.55亿涨到2022年的38.12亿，年均复合增速高达21.4%，净利润稍微差点意思，从4.7亿增长到5.96亿，四年时间里的年均复合增长率仅为 6.12%，但考虑到疫情影响叠加上游原材料上涨，绝大多数公司净利润都是大幅跑输营收的，所以也还好。

2023前三季度，江中药业的营收实现9%的同比增长，净利润则同比增长了16%，公司长期增长还是比较稳健的。

江中作为国内知名的OTC药企，切入保健品本就有原发优势，一方面有品牌优势，另一方面药店渠道等都是现成的，此外最重要的是，药企的研发实力本就会更强一点，因此kaiyun体育(中国)登录网页入口，江中也是非常值得关注的。